ZOOMDOG2021，ZoomDog2021Sh？e

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金融界网1月26日消息，Zoom股价去年飙升近400％，原因是新冠肺炎疫情大流行令公司视讯会议平台变成了家喻户晓的名字。但投资者可能想到，随着疫情结束，该股今年是否还能产生数倍盈利增长。重新审视Zoom的优势、增长率和估值，且看其能否再翻一番。更多分析Zoom在2020年飙升425％2021年是否可买？

为什么用户都涌向Zoom？

在整个疫情大流行中，Zoom吸引了数百万用户，因为它比许多其他视讯会议平台更易于使用。它的免费套餐提供长达40分钟的群组通话，成功吸引新用户，并将他们推向付费套餐，从而延长了通话时限，并同时增加云端的影片录制、文字记录和一键登录等高阶功能。

疫情爆发前，Zoom在企业和教育界的用户已见可观增长并产生可观回报，经调整净收入跃升514％至1.013亿美元后，截至去年1月的2020财年，其收入增长88％至6.227亿美元。

但在2021年的首三季，因应疫情，遥距上课及社交限制下，Zoom的收入同比增长307％至17.7亿美元。由于免费用户增加，其毛利率同比下降，但调整后的净收入仍增长了近11倍，达到6.303亿美元。

2020年4月的大流行高峰期间，Zoom声称其会议每天接待3亿活跃参与者，该数字可能在第二和第三季度进一步上升。此外，Zoom在大型企业客户中的增长也有所加快。过去12个月中，其收入超过10万美元的客户总数在第一季度按年增长90％，在第二季度升112％，在第三季度增长136％。

Zoom能保持势头？

Zoom指出，由于调整后的盈利增长介乎413％至427％，其收入将在第四季度按年增长328％至331％，故预计全年收入将增长314％，调整后的收入增长为726％至731％。这些增长率虽然惊人，但Zoom却并未提供2022财年的明确指引。

市场分析估计，随着疫情过去，Zoom的收入和收益明年将分别仅增长38％和3％，但投资者不应对这些预测过份相信，因为无人能确定危机何时结束。反而事实是，Zoom的成功吸引了众多竞争对手，包括Cisco的Webex，微软的Team，Facebook的MessengerRoom和Alphabet的GoogleMeet，这些大型竞争对手将拉低Zoom的价格。

不过，凭借Zoom自身强大知名度，已成为视频通讯的代名词，对于不想将自己束缚于大型技术生态系统的用户和公司，有可能阻止用户尝试竞争性服务。

其次，免费用户涌入（尤其是学校）限制了Zoom的毛利率，但随着收入增长超过运营支出，其营业利润率正在提高，以Non-GAAP计，从2020年第三季9.3％增长到2021年第三季的37.4％。

上季度的电话会议中，Zoom首席财务官KellySteckelberg警告，随着公司扩大销售团队并投资于仅语音的ZoomPhone平台和OnZoom等新产品，将令公司营业利润率有序收缩。

当前还不清楚Zoom是否可减少对免费用户的依赖以再次提高毛利率。Steckelberg预计，Zoom的毛利率在整个2022财年与2021年第三季保持一致，然后可以再扩大，不过如果在疫情结束后其收入增速将放缓对此预测将是一大挑战。

Zoom股价能在2021年翻倍吗？

以每股340美元的价格计算，它的市盈率高逾100倍，而明年市销率将近30倍。与其他高增长的科技股相比时，这似乎是一个合理的估值，但面临疫情退却后回报不确定，当前股价显然略为高了一点。与疫情相关的忧虑可能仍会推动公司今年该股，但基本面和长期增长的担忧将阻止股价翻倍的可能，更难以重现去年强劲的增长。

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